"المركزي الأوروبي" يحذّر من أن انخفاض تكاليف الاقتراض يهدد بـ"إشعال" التضخم

حذرت مسؤولة كبيرة في البنك المركزي الأوروبي من أن انخفاض تكاليف الاقتراض يمكن أن يعيد تنشيط الاقتصاد الراكد في منطقة اليورو ويتسبب في ارتفاع التضخم مرة أخرى.

وقالت إيزابيل شنابل، العضو الأكثر تشددا في المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي المكون من 6 أشخاص، لصحيفة "فايننشال تايمز" إن الانخفاض الحاد في التضخم في منطقة اليورو يعكس "المكاسب السريعة للانكماش" مع تلاشي صدمات العرض، لكنها أضافت أنه في معركة خفض التضخم إلى 2%، فإن "الميل الأخير يظل مصدرا للقلق".

وقالت لصحيفة "فاينانشيال تايمز" في مقابلة مع سلسلة "إيكونوميست إكستشينج": "يجب أن نتحلى بالصبر والحذر لأننا نعلم، أيضًا من التجربة التاريخية، أن التضخم يمكن أن يشتعل مرة أخرى".

وبلغ التضخم في منطقة اليورو ذروته عند 10.6% في أكتوبر 2022، لكنه انخفض إلى 2.8% بحلول يناير.

قالت "شنابل": "لقد أحرزنا تقدما كبيرا، وهذه أخبار جيدة.. لكننا لم نصل إلى هذه النقطة بعد".

وفي إشارة إلى الدلائل التي تشير إلى أن المقرضين التجاريين يخفضون أسعار الاقتراض على القروض العقارية توقعًا أن يبدأ البنك المركزي الأوروبي قريبًا في خفض أسعار الفائدة، قال شنابل: "هذه حجة ضد تعديل موقف السياسة على عجل".

ويراهن المستثمرون على أن البنك المركزي الأوروبي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر أبريل، لكن صناع السياسات قالوا إن من السابق لأوانه مناقشة مثل هذه الخطوة في اجتماعهم الشهر الماضي، وقال كثيرون إن الأمر سيعتمد على ما إذا كان نمو الأجور سيظل مرتفعا أم سيتسبب في جولة أخرى من ارتفاع الأسعار.

وترتفع الأجور بأكثر من 5% سنوياً في المتوسط في جميع أنحاء منطقة اليورو، حيث يسعى العمال في الدول العشرين التي تستخدم اليورو إلى استعادة القوة الشرائية التي فقدوها بسبب أكبر ارتفاع في تكاليف المعيشة منذ جيل كامل.

وقال "شنابل" إن تكاليف العمالة ارتفعت أيضًا بسبب الانخفاض الأخير "المثير للقلق" في الإنتاجية -أو الناتج لكل ساعة عمل- بسبب مزيج من اكتناز العمالة من قبل الشركات، ودمج "العمال الأقل إنتاجية" في القوى العاملة وزيادة الإجازات المرضية.

وقالت إن "السؤال الحاسم" هو ما إذا كانت الشركات ستحاول نقل تكاليف العمالة المرتفعة إلى المستهلكين عن طريق رفع الأسعار أو استيعابها بهوامش ربح أقل.

وقالت: "إذا تم إعاقة الطلب بسبب السياسة النقدية التقييدية، فسيكون من الصعب للغاية على الشركات أن تمر عبر التكاليف المرتفعة للمستهلكين"، مضيفة أن هناك "بعض الأدلة على أن هذا يحدث".

لكنها حذرت من أن هذه العملية "طويلة نوعا ما وغير مؤكدة تماما لأن الاقتصاد يمكن أن ينتعش بقوة أكبر من المتوقع.. وهذا يمكن أن يشجع الشركات على تمرير التكاليف مرة أخرى إلى المستهلكين".

وانخفض متوسط سعر الفائدة على الرهن العقاري الألماني النموذجي لمدة 10 سنوات من حوالي 3.9% في أكتوبر 2023 إلى ما يزيد قليلاً على 2.9% هذا الشهر، وفقاً لموقع مقارنة الأسعار Check24.

وكان هناك اتجاه مماثل في فرنسا، حيث انخفض متوسط سعر الفائدة على الرهن العقاري لمدة 20 عاما مؤخرا إلى أقل من 4%، بعد أن بلغ ذروته عند 4.7% العام الماضي، وفقا لشركة بريتو لوساطة الرهن العقاري عبر الإنترنت.

فشل اقتصاد منطقة اليورو في النمو في الربع الرابع بعد ركود معظم العام الماضي، حيث أثر ارتفاع تكاليف الاقتراض وارتفاع الأسعار وانخفاض إجراءات الدعم الحكومي على نشاط الأسر والشركات.

لكن "شنابل" قالت إن هناك دلائل على "تحول" في النشاط الاقتصادي في أحدث استطلاع لمديري المشتريات أجرته شركة ستاندرد آند بورز جلوبال وفي مؤشر المفاجأة الاقتصادية لسيتي جروب، وأضافت أن أحدث استطلاع أجراه الاتحاد الأوروبي لشركات الخدمات وجد أيضًا أن توقعات أسعار البيع ارتفعت للشهر الرابع على التوالي في يناير.

وقالت: "لهذا السبب فإن البيانات الواردة الأخيرة لا تبدد مخاوفي من أن الميل الأخير قد يكون هو الأصعب.. نحن نرى تضخمًا في الخدمات اللزجة.. نرى سوق عمل مرنًا.. وفي الوقت نفسه، نرى تخفيفًا ملحوظًا في الأوضاع المالية لأن الأسواق تقوم بتسعير محور البنوك المركزية بقوة".

 علاوة على ذلك، أثارت الأحداث الأخيرة في البحر الأحمر مخاوف من تجدد اضطرابات سلسلة التوريد، وقالت "شنابل": "إن هذا مجتمعاً يحذر من تعديل موقف السياسة قريباً".